内容提要：作为一名长期为节能行业服务的专业律师，笔者深知目前阻碍节能服务企业实现跨越式大发展的瓶颈就是融资难题。为此，笔者在总结自身为合同能源管理项目融资提供法律服务的基础上，对市场上各类融资机构进行了走访和调查，试图为合同能源管理企业开出一剂融资良药。

　　关 键 词：合同能源;管理;融资

　　一、合同能源管理企业常见融资方式介绍

　　(一)国内银行贷款。

　　1.合同能源管理项目提供贷款服务的银行。

　　目前专门针对节能行业，已经开发出信贷产品的银行主要有：北京银行、平安银行、浦东发展银行、兴业银行，而正在积极谋求在节能行业发展的银行有华夏银行、南京银行、渤海银行等。

　　2.银行信贷产品介绍：

　　(1)北京银行绿色金融——节能贷金融服务方案。

　　该方案隶属于北京银行“小巨人“中小企业最佳成长融资系列方案旗下，是一款为推动节能产业发展，减少温室气体排放，提高用能企业效率，扶持节能服务企业成长而量身定制的专项金融服务方案。这款方案的特点在于：担保多样化，不仅接受传统担保方式，而且接受发明专利、实用新型专利等无形资产，同时接受未来收益权质押模式。其期限延长化，最长提供5年的授信服务;模式灵活化，可提供“单笔融资”和“打包融资”。借款企业需要具备的条件除一般贷款条件外，还要求企业成立时间或主要控制人本行业从业时间2年以上。该方案优先支持国家备案节能企业、为大型企业提供配套节能服务的企业、具有专有核心技术的节能服务企业、拥有大型企业专项技改项目的企业。

　　(2)浦发行绿色金融产品

　　浦发行为合同能源管理项目设计的特色产品有两种：一是合同能源管理未来收益权质押融资，二是合同能源管理保理融资。这两种产品实际上都是用合同能源管理的未来收益权作为借款保证。二者不同之处在于：未来收益权质押融资，收益权并没有发生转移，借款企业仍然是收益权的主体，但贷款的金额和期限都受到限制。保理融资则是银行对于确认可行的优质合同能源管理项目，借款企业将合同项下的未来收益权转让给银行，银行按照合同金额的一定比例提前给予企业融资支持。

　　(3)平安银行——合同能源管理未来收益贷

　　该款产品类似于浦发银行的绿色金融产品，也是将合同能源管理项目未来收益权进行质押或者转让。但其对客户和技术有着特殊要求。其要求的客户条件为：发改委备案或合同能源管理A会员，已经实施的合同能源管理项目不少于3个，累计金额1000万以上，注册资金500万以上，有自主专项节能技术产品。其要求的技术要求为：符合政策要求，已经通过投资管理部门审批或核准备案，未来节能收益分享期在5年以内，单个项目合同金额在100万以上，自由资金不少于总成本的20%，须由外部公允的第三方出具相关技术评审一项及项目可行性报告，技术具有适用性、可计量、可检测、可核查。融资比例不超过未来分享收益合计的80%。操作模式为合同能源管理未来收益权质押或者转让。

　　(4)兴业银行——可持续金融中心

　　兴业银行的可持续金融中心是唯一一个在总行级别成立的专营绿色金融的机构。对于合同能源管理项目关注量化评估节能效益，确定授信金额。认可合同能源管理先下的收益权作为质押品。通过跟以上四家银行的接触，笔者发现四家银行的共性在于：首先：在考虑是否放贷给有融资需求节能企业时，着重考虑的因素集中在：技术是否先进和具有独创性，节能量是否能够准确计量，接受节能改造的用能单位信用情况几个主要方面。其次，对于企业的注册资金、成立年限、经营资质等也都有一定的要求。

　　(二)国际金融机构及外国政府贷款

　　上条提及的几家银行都不约而同的提及了国际金融公(IFC)能效贷款、法国开发署(AFD)绿色中间信贷的转贷款业务，那么目前这种国际机构提供给国内客户的贷款究竟有哪些种类呢?

　　1.中国节能减排融资项目(简称CHUEE项目)

　　由世界银行集团国际金融公司(IFC)于2006年成立的CHUEE项目，是一个有效应对中国能源和环境挑战的新型市场化解决方案。在CHUEE项目下，中国经济中的主要各方——银行业、工商企业和政府部门——携手开创了一个减少温室气体排放和扩大清洁生产的可持续金融样板。

　　CHUEE的具体操作模式为：IFC为中国的商业银行提供风险分担，即对于加入能效和可再生能源融资组合的所有贷款，由IFC承担一定比例的损失，减轻银行的信贷风险。项目的合作银行在IFC的支持下，建立自己的可持续金融产品，实现信贷组合多样化，扩充产品线以吸引新客户。例如，江苏双良空调设备股份有限公司供应燃气吸收式冷却器及其他大型空调设备，其客户(包括商用建筑、宾馆、医院和机场)对这些设备有着大量的需求，CHUEE为其提供了金融担保，从而支持了其设备销售(这个例子感觉有些单薄，chuee给谁作担保?感觉说的不详细)。

　　CHUEE可以提供融资的项目主要是在中国境内旨在改善建筑业、工业和其他能源最终应用方面使用效率的项目或商品和服务。其中包括(但不限于以下行业及领域)：余热回收利用;工业工艺改造;节电项目;工业锅炉改造;天然气改造;建筑节能;可再生能源;其他清洁发展机制(CDM)涵盖的项目。

　　2.亚洲开发银行(ADB)

　　亚洲开发银行长期关注能源领域尤其是节能低碳领域的发展，但其一般针对合同能源管理的节能类贷款均是与政府合作。其目前已在国内已经工业化程度较高广东、山东和耗能量较高的山西等省开展项目。申请亚洲开发银行贷款的项目需要的条件：一般来讲，项目实施的时间、ADB贷款占总投资金额的比例、项目投资回收期、实施主体以往的盈利记录都是其考察的条件。另外一种合作模式则类似于IFC的风险分担项目，即ADB通过与商业银行签订风险分担协议的方式为融资主体提供贷款。(还有一种模式是什么?)

　　3.外国政府贷款

　　外国政府贷款是指一国政府向另一国政府提供的，具有一定赠与性质的优惠贷款，中国作为发展中国家，利用外国政府贷款始于1979年。目前，中国通法国、德国、意大利、葡萄牙、奥地利、荷兰、以色列、丹麦、芬兰、波澜、日本、科威特、沙特、日本、科威特、沙特以及北欧投资银行、美国进出口银行、欧佩克基金金辉等国家和机构建立了政府双边贷款关系。下面以目前贷款金额最大的法国开发署为例：法国开发署是依据法国银行法规设立的专业银行，是法国官方发展援助机构。法国开发署曾于2007年在中国开展了总额为6000万欧元的绿色中间信贷项目一期。鉴于该项目所取得的积极成果，中国财政部、发改委和法国开发署，共同决定自2010年起开展第二期中间信贷，并将贷款总额扩大至1.2亿欧元。法国开发署贷款具体的操作模式为法国开发署选定合作的商业银行，通过转贷的方式进行。

　　(三)除了贷款外的有效融资途径——融资租赁

　　融资租赁是指由节能公司(出租方)根据节能项目特性，购买适宜的节能设备出租给承租方使用的模式。租赁期内所有权属于出租方，承租方享有使用权并按期交付租金。其承租时间和租金依据节能效益而定，租赁期满，设备处置可以根据双方协议、灵活选择留购、续租或者退回出租方。

　　融资租赁公司在介入合同能源管理项目时主要采取以下两种模式：

　　1.一是直接租赁模式。

　　在合同能源管理项目尚未竣工验收之前(开工建设前或者建设过程中)，如果有融资需求，由融资租赁公司与承租人签订租赁合同，约定具体交易事项;融资租赁公司根据承租人对供货人和租赁物的选择，与供货人签订《购买合同》，融资租赁公司向供货人支付购买款，在租赁物交付(项目竣工验收)前，承租人根据约定向融资租赁公司支付租前息;租赁物交付(项目竣工验收)后，承租人根据租赁合同的约定向租赁公司支付租金;租赁期限届满后，在承租人未违反租赁合同前提下，承租人从租赁公司留购租赁物，融资租赁合同终止。

　　2.售后回租的模式。

　　合同能源管理项目竣工验收交付后，如果有融资需求，一般会采用售后回租模式，该模式是指承租人将自有设备或项目出卖给出租人，同时与出租人签定融资租赁合同，再将该物件从出租人处租回的融资租赁形式。售后回租业务是承租人和供货人为同一人的融资租赁方式。

　　融资租赁与银行信贷相比，银行信贷关心的是企业的资本结构与偿债能力，租赁公司更关注的是承租人租赁资产未来所能产生的足够的现金流。融资租赁作为一种融资模式，它的优势在于：银行信贷是一种不完全融资，对融资企业的抵押物实行一定比例的折扣率。与银行信贷相比，融资租赁模式下，承租人一般可以实现较高比例的融资，甚至某些承租人可以实现100%完全融资。对融资需求较大的企业而言，银行贷款体现为企业的负债，影响企业的再融资能力，而融资租赁可以根据结构设计和安排实现表外融资。融资租赁在租金收取方面方式较为灵活，出租人可根据承租人的资金状况和盈利特点等具体情况，在还款时间和金额方面与企业实际经营状况相结合，而不拘泥于定期、定额支付租金形式。

　　(四)发行债券

　　根据我国《公司债券发行管理办法》的规定，发行公司债券，应当符合下列规定：(一)公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策;(二) 公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷;(三)经资信评级机构评级，债券信用级别良好;(四) 公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定;(五) 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息;(六) 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十;金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。

　　除了上述法定的发债方式外，还可以考虑发行企业债、资格不够的企业也可以发行短期融资债券(短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措1年以内资金的直接融资方式)， 规模较小的企业可以发行中小企业集合债(中小企业集合债,就是由一个机构作为牵头人,几家企业一起申请发行债券,就是俗称的“捆绑发债”。此前，开创国内捆绑式发行企业债券先河的是2003年中国高新技术产业开发区债券，当时国内不同高新区的12家企业采用“统一冠名、分别负债、分别担保、捆绑发行”的方式发债)。

　　(五)股权类融资——外来投资及上市

　　上面叙述的四种融资方式都有一个共同点，就是对外的负债，不需要付出与他人分享股权的代价。而股权类融资就属于需要付出股权作为对价来进行融资的一种方式。其中常见类型有：

　　1.非公开股权融资——VC及PE

　　VC是指由专业投资者投入到创新的、高成长的、核心能力强的企业中的一种管理服务相结合的股权性资本，由于其英文原文为Venture Capital，因此又简称VC。目前节能减排领域受到风险投资资金的持续关注，由于从事合同能源管理的企业大都有技术加产品的优势，VC对其中的自有技术更是垂青。PE中文含义为指私募股权投资，其与VC倾向于投资于风险较高的行业不同，往往针对已经具备一定规模和市场占有率的企业，以上市退出为目的的投资基金。无论VC还是PE，虽然具有融资速度快，不受其他限制的好处，但毕竟代价是付出了企业股权，相应的会影响企业创始人对企业的控制力，这个缺点在近年已经显露除了端倪(由于引入创投时企业的心情比较急迫，造成在双方投资协议中留下很多争议的内容)。

　　2.公开的股权融资——上市

　　节能企业上市之路虽然是路漫漫其修远兮(天壕节能(股票代码300332)作为首家登陆创业板的节能企业，也是在2012年6月28日才成功上市的)，但其依然是很多节能企业的长远目标。面对上市条件较为严苛的大陆，到香港、新加坡乃至美国市场上市其实不失为明智的选择。

　　其中，香港主板的上市条件为：须具备3个完整会计年度业务记录，过往3年合计5000万港元盈利，最近1年须达到2000万港元;3年业务记录期间由基本相同的管理层管理;上市时市值不低于2亿港元;最低公众持股量为5000万港元或已发行股本的25%(取高者)。对发行H股有特别规定：净资产不低于4亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万元人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元;承销商须全面包销。新加坡主板的上市条件为：只要符合以下三个标准中的任何一个即可，同时需要通过或者满足我国相应审批条件，这三个标准分别为：过去三年累计750万新元税前利润且每年至少100万新元;过去一年或两年累计税前利润1000万新元;上市时市值达8000万新元。另外，最低25%的公众股至少1000名股东持有;超过3亿新元的，公众股可降至12%-20%之间。

　　二、合同能源管理企业破解自身融资难题需注意的几个问题。

　　笔者认为，破解融资难题，合同能源管理企业要重点做好以下几点：

　　(一)对国家政策进行充分了解。

　　近些年来，国家和地方政府对合同能源管理服务企业出台了许多扶持政策。如：2011年4月，国务院转发了国家发改委、财政部等4部门《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》。今年1月，财政部、国税总局又联合下发了《关于促进节能服务产业发展增值税营业税和企业所得税政策问题的通知》。这些政策都提出具体的财政和税收优惠政策。合同能源管理企业对这些国家政策充分的了解，不光可以帮助企业获得财政、税收优惠，还是企业走好融资这步棋的必要前提。

　　(二)充分认识合同能源管理企业自身的特点、情况。

　　笔者认为合同能源管理企业融资时应当考虑以下自身特点：

　　1.合同能源管理企业的成立时间、规模、资质。有些融资项目对融资企业有着比较高的要求，如前所述的北京银行绿色金融——节能贷金融服务方案要求企业成立时间或主要控制人本行业从业时间2年以上。

　　2.合同能源管理企业技术是否先进和具有独创性，节能量是否能够准确计量。一般来讲，合同能源管理企业技术具有先进性、独创性，节能量能够准确计量是国内银行在融资时重要考量指标。

　　3.企业股东是否愿意与他人分享股权。一般来讲，企业股东愿意与他人分享股权的，可以采取VC或PE的方式融资。

　　(三)充分认识到各种融资方式的特点、差异，这是企业选择适合自己融资方式的前提。

　　拿融资租赁与银行信贷举例：银行信贷关心的是企业的资本结构与偿债能力，租赁公司更关注的是承租人租赁资产未来所能产生的足够的现金流。融资租赁模式优势在于：银行信贷是一种不完全融资，对融资企业的抵押物实行一定比例的折扣率。融资租赁模式下，承租人一般可以实现较高比例的融资，甚至某些承租人可以实现100%完全融资。另外：对融资需求较大的企业而言，银行贷款体现为企业的负债，影响企业的再融资能力，而融资租赁可以根据结构设计和安排实现表外融资。融资租赁在租金收取方面方式较为灵活，出租人可根据承租人的资金状况和盈利特点等具体情况，在还款时间和金额方面与企业实际经营状况相结合，而不拘泥于定期、定额支付租金形式。由上可知，企业只有明确了解二者的特点、差异，才能做出正确的融资选择。

　　(四)根据企业自身的特点灵活选择适合自己的融资方式。

　　比如：企业达到了一定规模可以选择北京银行绿色金融——节能贷金融服务方案等对企业规模有一定要求的融资产品，如达不到一定规模，则可以灵活选择融资租赁、中小企业联保等方式融资。又比如：如果融资企业自身融资条件一般，但用能企业资信良好，企业就可以灵活选择保理融资.

　　结语:

　　EMC项目运作机制的复杂程度决定了其在实施过程中所必须承担的风险，于此同时也带来了融资的难题。为拓宽EMC企业的眼界，必须系统的介绍目前各种融资渠道。本文系统分析了EMC项目的融资模式，并对各种融资模式进行了总结和优劣比较。 EMC公司应该科学地确定适合自己目前发展阶段的融资模式，才能保证最终的收益。